近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他(tā)收入（不含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(ch说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用ǎng)整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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