财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价创新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(w新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久èi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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