核心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的不(bù)确定性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率(lǜ)为姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位投资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获(huò)得(dé)较高的(de)股利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济(jì)的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从大类资产的(de)投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股息策(cè)略有望(wàng)取得相对(duì)不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想要(yào)取得(dé)较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部(bù)分也(yě)就是股息(xī)端需要有一贯(guàn)较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提(tí)就是行业基(jī)本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下(xià)降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红率整体都在24％以上，其(qí)中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高分(fēn)红(hóng)的背后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同(tóng)贡(gòng)献利(lì)润释放。预计(jì)随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银(yín)行存款利率(lǜ)的下行和理财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的(de)配置(zhì)安全边际和性(xìng)价(jià)比较好，作(zuò)为低(dī)且稳定的(de)分母也保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的附加资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提示事(shì)件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复不及预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研(yán)究报告(gào)：《银(yín)行(xíng)板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定收益的溢(yì)价》

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