大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。戊戌年是哪一年>

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科(kē)技(jì)和(hé)大(dà)宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内(nèi)经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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