财(cái)联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(hé)做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的dìng)在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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