北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人(rén)完(wán)全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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