随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点(d山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗iǎn)配(pèi)置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业(山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低(dī)价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基金进行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低(dī)了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的(de)估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国(guó)产替代的(de)关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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