射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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