近日(rì)，有焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦(jiāo)煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于两丈等于多少米2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压(yā)回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的(de)议(yì)价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较(jiào)低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(两丈等于多少米bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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