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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(d中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗ù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段时(shí)期内是固定的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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