北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大蜡的熔点是多少度会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲蜡的熔点是多少度特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天(tiān)才(cái)的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个(gè)特(tè)殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一(yī)些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变(蜡的熔点是多少度biàn)革，全球都是(shì)如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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