在华尔街(jiē)经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的(de)专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和(hé)基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐ决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思n)管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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