昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务(wù)上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机(jī)的信贷(dài)环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务(wù)上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的(de)。做(zuò)太多与(yǔ)做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其(qí)能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未来(lái)前(qián)景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在(zài)对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原(yuán)因并(bìng)不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使得(dé)盘(pán)面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关(guān)系也(yě)存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高位(wèi)。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，九龙司是哪里？浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发(fā)生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预(yù)期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从九龙司是哪里？(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需(xū)预(yù)期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也(yě)将继续(xù)保持(chí)，中长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单(dān)情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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