尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(nián)初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海证券(quàn)同(tóng)样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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