昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联(lián)储的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷新(xīn)日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结(jié)束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收(shōu)官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共和党人(rén)将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的信(xìn)贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来(lái)的需求是否存在旺(wàng)季的(de)预(yù)期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期(qī)库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为(wèi)，除非价格(gé)开始(shǐ)冲(chōng)击成本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需(xū)求量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳。

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