如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SP行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音DR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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