A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。<勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善/p>

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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