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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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