大家周(zhōu)末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下(xià)令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线(xiàn)方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维(wéi)亚南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到最高等级(jí)，并紧急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队(duì)战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察(chá)发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区(qū)行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新高，美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务(wù)部(bù)最新(xīn)数据显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物(wù)和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以来(lái)新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周(zhōu)期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合(hé)约交易商周五加(jiā)大了(le)对美联(lián)储将(jiāng)继续加(jiā)息的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这(zhè)些合(hé)约的(de)隐(yǐn)含(hán)收益(yì)率上升(shēng)，定价美联储在6月(yuè)会(huì)议上将基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们(men)一(yī)直(zhí)坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们(men)最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年(nián)降息的可(kě)能性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的(de)降息幅(fú)度(dù)低于(yú)此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及债务(wù)上限(xiàn)担忧025是哪里的区号，025是哪里的区号查询的(de)缓解降低了今年降息(xī)的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个(gè)基点。市(shì)场预计(jì)联(lián)邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)预计基(jī)准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工(gōng)板块整(zhěng)体走势(shì)偏弱(ruò)，油化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤化工(gōng)板块略(lüè)显分化。期货(huò)日报(bào)记(jì)者观察到，煤化工(gōng)品(pǐn)种无(wú)论是(shì)下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原(yuán)料成本端为(wèi)原油的品种，在原(yuán)油下跌幅(fú)度不大(dà)的(de)情(qíng)况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货(huò)能源首席(xí)分析师高(gāo)明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还(hái)是(shì)原料端表现的(de)差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在期(qī)货市(shì)场的影射推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍处于衰退(tuì)交易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内(nèi)部(bù)来看，前(qián)期(qī)原油价格的下行(xíng)已触(chù)碰到中东(dōng)主要(yào)产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位(wèi)，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量增速持续(xù)不(bù)达预期的(de)情况下，以沙特(tè)和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再度(dù)推动(dòng)原油供(gōng)给约束的(de)兑现，在能源(yuán)品的下行趋势(shì)中(zhōng)原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先(xiān)发生，价格也率先(xiān)呈(chéng)现震(zhèn)荡筑底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力(lì)煤的边际到(dào)港成本900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全(quán)行业利(lì)润丰厚(hòu)的情况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽松的(de)供需(xū)面持续(xù)带动(dòng)产业链各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确(què)，亦(yì)对近期煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤(méi)炭成本端的支撑(chēng)弱化，使煤(méi)化工品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出(chū)现较大的(de)单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场而言(yán)，本(běn)周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市(shì)场缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场供(gōng)应存在保障，在(zài)进(jìn)口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到(dào)天气因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电出力预计逐(zhú)步(bù)好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍(réng)存在下调可能，成本端难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性(xìng)淡季，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库存(cún)水平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工受到成本端的(de)拖累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤(méi)化025是哪里的区号，025是哪里的区号查询(huà)工近(jìn)期的持续(xù)走弱也与宏(hóng)观需(xū)求弱(ruò)势以及自身品(pǐn)种的产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终端(duān)工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后(hòu)，并未重(zhòng)启(qǐ)，所以(yǐ)终端(duān)产品的需求并没有因疫情解封(fēng)后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致煤化工(gōng)品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到(dào)，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产业(yè)链上(shàng)下(xià)游(yóu)均弱化(huà)，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松动(dòng)，但煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身(shēn)表现(xiàn)同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近(jìn)期，甲醇(chún)期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月份(fèn)以来新(xīn)低，现货价格(gé)同步走(zǒu)低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原(yuán)料(liào)端，利(lì)润修(xiū)复(fù)过(guò)程(chéng)中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看(kàn)，行业整(zhěng)体处于(yú)不(bù)景(jǐng)气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低，部分地(dì)区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业(yè)整(zhěng)体利润(rùn)并(bìng)没有(yǒu)随着煤价回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明(míng)显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降负的消息，后续值(zhí)得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历(lì)过(guò)前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断(duàn)扩(kuò)张，当前(qián)下游的需求难以匹配(pèi)新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而(ér)开启倒逼(bī)上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率是一个产能的上下(xià)游再平(píng)衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期主要(yào)取决(jué)于需(xū)求(qiú)的恢(huī)复情况，下(xià)半年部分品种面临较大投(tóu)产压力，进口体量大的(de)品(pǐn)种将受到低价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色，即使存在(zài)上涨，也(yě)表现为(wèi)长期下跌后(hòu)的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较(jiào)为强势(shì)主要(yào)还是基(jī)于原料(liào)端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本周原油整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)先抑(yì)后扬的(de)走(zǒu)势(shì)，受到(dào)供需基本(běn)面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为(wèi)坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数(shù)下跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源(yuán)部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺(tǐng)油价和(hé)G7在其(qí)年度领导人(rén)会(huì)议上承诺(nuò)将(jiāng)加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油和(hé)燃料出口价(jià)格上(shàng)限(xiàn)的(de)行为都对(duì)于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需(xū)求同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主(zhǔ)要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加美(měi)国即(jí)将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工(gōng)整体强于(yú)煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较煤化工较强(qiáng)的关(guān)键(jiàn)原因还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商(shāng)业原油(yóu)库存超预期(qī)大幅(fú)下降，主要(yào)源自原油(yóu)进口的(de)大幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季来临显著增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼(liàn)油在内(nèi)的成品油库存均出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及(jí)预(yù)期，但沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)，市场计价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的(de)会(huì)议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国(guó)的收储均(jūn)将(jiāng)收紧下半年全(quán)球原油平衡表。但在美(měi)国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关(guān)注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此(cǐ)，申万期(qī)货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目(mù)前油价(jià)被市场接受度提(tí)升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平均(jūn)价格(gé)水平(píng)。因(yīn)此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提升。预计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油(yóu)折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应端的利(lì)好已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产(chǎn)已在原油及成(chéng)品(pǐn)油(yóu)发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口(kǒu)仍未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且(qiě)近期(qī)沙特能(néng)源部长再次对(duì)原(yuán)油(yóu)市场(chǎng)做空者(zhě)发出警告，面对欧(ōu)美银(yín)行业危机和美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)带来的需(xū)求端(duān)不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次(cì)025是哪里的区号，025是哪里的区号查询减(jiǎn)产的小概率事(shì)件发生，二季度起的(de)基准去库预(yù)期(qī)仍将为原油带来相对(duì)支撑(chēng)。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)，目前国内煤炭供给相对(duì)充(chōng)裕(yù)，因此煤炭价格下行的(de)趋势依(yī)然(rán)存在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往往容(róng)易获(huò)得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力(lì)煤市场中下游(yóu)库存有效去化(huà)，或(huò)低价格刺(cì)激内产、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之前，油化工(gōng)结构性强(qiáng)于煤化工(gōng)的行情仍(réng)然有望延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 025是哪里的区号，025是哪里的区号查询