在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金(jī平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么n)法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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