5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思ong>基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相(xiāng)比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比例达(dá)到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一(yī)季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常(cháng)明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健(jiàn)康委员会(huì)召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市(shì)三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立(lì)医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多(duō)种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临(lín)床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病(bìng)学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备(bèi)和(hé)心血管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医(yī)疗机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的(de)基础(chǔ)设施建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推(tuī)动医(yī)疗器械市(shì)场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国(guó)产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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