A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转(zh青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思uǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施企业(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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