财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首写照的意思 写照是什么词性(shǒu)先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有人是相较(ji写照的意思 写照是什么词性ào)于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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