我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词

　　金融(róng)界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调，但是机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公(gōng)开表示目前(qián)实(shí)际利率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且(qiě我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词)4月28日(rì)政治局会议(yì)对一季度(dù)的(de)经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词trong>近期(qī)部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等(děng)权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不(bù)过(guò)，作(zuò)为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存(cún)款利率调降严格(gé)意(yì)义上(shàng)并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利率调降一定程度(dù)上(shàng)可(kě)以疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调(diào)降后，银行净息(xī)差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将(jiāng)占优。

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