大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克(k在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗è)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后(hòu)释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗shí)也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的(de)良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

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