财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷(dài)最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(dài)款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷款利(lì)率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情(qíng)况的确(què)多(duō)年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实(shí)体经济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金(jīn)融(róng)市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务(wù)院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数(shù)据发布会(huì)上(shàng)公布的(de)数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份银(yín)行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如央行营管(guǎn)部早在(zài)2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季度公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近(jìn)期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷(dài)款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财(cái)市(shì)场的(de)收益率却(què)在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财(cái)公司(sī)存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收(shōu)类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利(lì)率(lǜ)也(yě)不(bù)占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷(dài)款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是(shì)多(duō)年(nián)来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益“套利”空间(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句jiān)的(de)可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子(zi)的机(jī)会，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益(yì)率更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益率，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速下(xià)行三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对(duì)财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收益和存贷款利(lì)差(chà)的(de)情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资(zī)金空转套(tào)利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而(ér)债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的(de)情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价(jià)持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是(shì)一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也(yě)是有关方(fāng)面不(bù)断出手规(guī)范存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没(méi)有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有下(xià)降的可能性和(hé)空间(jiān)，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末(mò)，该行净利息(xī)收益率和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队(duì)最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创新类活期(qī)存(cún)款有可能将纳入(rù)自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或(huò)将(jiāng)对这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的(de)“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活(huó)期存(cún)款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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