如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(wài)投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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