银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险。目(mù)前可能的(de)解(jiě)决(j奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ué)方案是，向近期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子(zi)继续经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会(huì)对此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国(guó)上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数(shù)据(jù)，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评(píng)级，将(jiāng)限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息路(lù)径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部(bù)门资(zī)产负债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速(sù)不至(zhì)于引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通(tōng)胀下的(de)美(měi)联(lián)储加息并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货(huò)研究院首席(xí)宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环球(qiú)投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们(men)最终可(kě)能不得不(bù)做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国(guó)经济继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得(dé)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降(jiàng)和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何(hé)即便消(xiāo)费信心在恶(è)化，即便(biàn)银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居民部(bù)门(mén)的需(xū)求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是(shì)按(àn)照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外银(yín)行业(yè)危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期和前(qián)几年(nián)有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金(jīn)属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利(lì)空(kōng)背(bèi)景和一个触(chù)发(fā)因素，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全(quán)面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不(bù)应(yīng)停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季(jì)度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出(chū)现接连(lián)下(xià)降，社(shè)会库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品(pǐn)库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力提振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过于一(奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色yī)致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超(chāo)预(yù)期，这样市(shì)场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向下而(ér)不是(shì)向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的(de)需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关系以及(jí)可(kě)能突发的(de)风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者(zhě)更多担(dān)心的是在(zài)多(duō)空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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