财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷(dài世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债(zh世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼ài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资(zī)金(jīn)做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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