尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(ch七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思ǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的(de)需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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