钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该如(rú)何(hé)消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天(tiān)差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不(bù)及(jí)待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的各(gè)种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于(yú)跨界(jiè)钠电池(chí)前(qián)10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业(yè)务未来规(guī)划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营的(de)重大(dà)信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关(guān)事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资(zī)金有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿元资金外，还(hái)需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿(yì)元的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺科(kē)技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同样(yàng)仰(yǎng)仗(zhàng)银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行(xíng)等(děng)组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目(mù)贷(dài)款(kuǎn)，用(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图yòng)于公司钠电池项目(mù)。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融(róng)资(zī)。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民(mín)公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再(zài)买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其(qí)大(dà)干快上(shàng)后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合(hé)作协议外(wài)，并(bìng)未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动(dòng)车(chē)及电动(dòng)工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮(lún)电(diàn)动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具(jù)体的客(kè)户(hù)名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落(luò)地(dì)的产能中可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需(xū)要(yào)注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高(gāo)能(néng)量密度的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经(jīng)和(hé)钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格(gé)可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的(de)成(chéng)本优(yōu)势(shì)就依然存(cún)在，并(bìng)且随(suí)着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下(xià)探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图zi)电池(chí)的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目的(de)实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将(jiāng)后者的(de)产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就(jiù)已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间(jiān)过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预(yù)期(qī)相去甚(shèn)远。

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