随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的(de)权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列(liè)增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资机会(huì)不jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗断(duàn)增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了(le)对当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着节(jié)日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能(néng)激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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