尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的(de)需求将上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(j上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费iā)，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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