周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于(yú)估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流(liú)入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化(huà)，获(huò)利兑(duì)现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分反函数的性质是什么意思，反函数得性质(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度(dù)较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将促进电力(lì)消反函数的性质是什么意思，反函数得性质(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望(wàng)回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机(jī)制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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