金(jīn)融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.2学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生1亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bi学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生é)占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订(dìng)了(le)OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒(ji学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进(jìn)入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终端(duān)进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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