昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门(mén)会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判(pàn)处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员(yuán)预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复(fù)债(zhài)务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表准确(què)度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能(néng)实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结(jié)构在9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货回归(guī)的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再(zài)是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期博弈(yì)相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬(tái)升，下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬(tái)升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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