随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多(duō)位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一(yī)季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(w杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪ò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金(jīn)增持(chí)前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一(yī)季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的(de)部(bù)分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的(de)估(gū)值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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