财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自202张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表0年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其(qí)经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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