自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕已经(jīng)建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了(le)前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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