北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们(men)知道(dào)什么(me)是(shì)正确的(de)价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他(tā)很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是(shì)一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的(de)问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额(é)是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题(tí)不在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原(yuán)因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资(zī)本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)适(shì)合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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