如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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