5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存(cún)在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司(sī)处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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