美国(guó)债务(wù)上限危机暂时“告(gào)一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国(guó)会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限和预(yù)算的法案，隔(gé)日(rì)参议院通过(guò)，根据法案政府开支(zhī)将(jiāng)受到(dào)上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以(yǐ)避免发生(shēng)债务违约。根(gēn)据美国国会(huì)预算办公室(shì)数据，目前美国(guó)联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超(chāo)过120％，相(xiāng)当(dāng)于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性(xìng)债务违(wéi)约，但(dàn)债(zhài)务上限危机仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用(yòng)于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者表示，在目(mù)前(qián)美国债务上限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场关注的重点也(yě)将重新回到美联储的货币政策上来。

　　形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语trong>危机(jī)暂缓新(xīn)兴(xīng)市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美(měi)国(guó)政(zhèng)府债务共有22次触及法定(dìng)上限，每次债务(wù)上限触及后均得到(dào)了上调(diào)或暂(zàn)停，只是(shì)经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈(tán)判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以来新高(gāo)，香港恒生(shēng)指(zhǐ)数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前因(yīn)为市场担忧发(fā)生发生违约(yuē)，很多国(guó)家和行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较去年第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区(qū)（日(rì)本除外(wài)）相(xiāng)比，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太区(qū)（日本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭也对记(jì)者表示(shì)，债(zhài)务协议的顺(shùn)利通过消除了美(měi)国乃至全(quán)球面临的一个(gè)不明朗因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观(guān)策(cè)略总(zǒng)监吴照银对记(jì)者称(chēng)，因(yīn)投资者对两党达成一致有确(què)定的预(yù)期，所以近期(qī)美国以及(jí)全球资(zī)本(běn)市(shì)场并没有对美国债务上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体(tǐ)表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)美债(zhài)上(shàng)限违约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机(jī)的叙(xù)事反应(yīng)都较为平淡，但(dàn)野村东方国际证券资(zī)产(chǎn)管理(lǐ)部总经理兼(jiān)投资总(zǒng)监肖(xiào)令君对(duì)记(jì)者(zhě)表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)等(děng)类似的(de)尾部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化(huà)低相关性资产配置(zhì)、二是支付保险费的另(lìng)类策略，为组合提供下(xià)行保护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到避险资产(chǎn)如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险资(zī)产呈(chéng)现明显(xiǎn)的超额(é)收(shōu)益，因此组(zǔ)合配置(zhì)中(zhōng)保(bǎo)有一(yī)定比例的(de)避险资产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金与美(měi)债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典型(xíng)的避险资产，国际金(jīn)价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因为(wèi)美债利率短期内仍会高(gāo)位震(zhèn)荡，通(tōng)胀不(bù)确定性仍然较高，同时(shí)全球整体(tǐ)风险(xiǎn)因素在(zài)提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方(fāng)面，极(jí)端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌(diē)的(de)特(tè)征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差(chà)别抛售一切资产增持(chí)现金，传统避险资产(chǎn)随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权(quán)保护组合(hé)下行(xíng)风险是另(lìng)一种方式。美债违约并非我们(men)的基准假设，如(rú)果出现(xiàn)此类尾部风险，做多(duō)波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资产的衍生品(pǐn)策略(lüè)将显著受益(yì)。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用(yòng)市(shì)场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则对记者表(biǎo)示，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支(zhī)出得到了保证，在两年内可以继续举债。最近两周的(de)美债(zhài)谈判关键期，美国(guó)三(sān)大(dà)股指主涨，“用脚投票”的(de)市场报(bào)以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美股仍(réng)有望进一步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财(cái)政(zhèng)政策和(hé)货币政(zhèng)策(cè)上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通过(guò)债务(wù)上(shàng)限法(fǎ)案，市场关注焦点再(zài)度回到美国未(wèi)来的财(cái)政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未(wèi)出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储可能会持续(xù)关注就业数据和工商(shāng)业运行情况，等(děng)待市(shì)场自然降温至(zhì)浅萧条后再开(kāi)启(qǐ)降息，年内(nèi形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期(qī)存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经(jīng)济(jì)数据上(shàng)看，美国经济韧性好于(yú)预期(qī)，如果年核心PCE指标继续(xù)反(fǎn)弹走高，不排除联储还会继(jì)续(xù)加息的可能，但加息周(zhōu)期已接近尾(wěi)声，利率基(jī)本(běn)见顶的趋势不会改变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)预计加息对(duì)市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务上(shàng)限协议通(tōng)过后，美国财政(zhèng)部预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显(xiǎn)著(zhù)的(de)吸(xī)力作用。债券(quàn)收(shōu)益率或将随着(zhe)资本流(liú)出经(jīng)济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析(xī)师(shī)黄俊(jùn)则称，接下来(lái)美国(guó)财政部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如(rú)何(hé)为美债找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家，其中有三(sān)个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以中国形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语为代表的(de)贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内(nèi)普通家庭可能(néng)成(chéng)为(wèi)购买美债(zhài)异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联储现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期(qī)，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国(guó)财政(zhèng)部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市(shì)场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有可能(néng)促使美(měi)联储美联(lián)储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了(le)此(cǐ)前暗示(shì)未(wèi)来还(hái)会加息(xī)的措(cuò)辞(cí)，需要(yào)关注6月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议中美(měi)联储是否能进一步确认停止紧缩的(de)态度。

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