5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下(xià)历(lì)史新(xīn)高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场规模向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带来向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害的债务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期(qī)开始(shǐ)修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金面(miàn)或(huò)有机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或(huò)许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市(shì)场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工智能(néng)应用或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因为目(mù)前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人(rén)民币汇率的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而随着市场预期(qī)更(gèng)进一(yī)步(bù)强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋(qū)势(shì)向上的(de)弱复苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲(bēi)观(guān)的(de)预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而(ér)从流动性角度(dù)来(lái)看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等(děng)板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布(bù)局(jú)，更多可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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