美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众议院通过了一(yī)项关于联邦政府债务(wù)上限(xiàn)和预(yù)算的法案(àn)，隔日参(cān)议院(yuàn)通过(guò)，根据法案政府开支将受(shòu)到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债(zhài)务违约。根据(jù)美(měi)国(guó)国会预算办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务规模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于每个美(měi)国人(rén)负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国(guó)已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对《中国基(jī)金(jīn)报》记者表示，在目前(qián)美国债务上限情(qíng)景下，中长期看美(měi)债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新兴市场(chǎng)股票表现将更(gèng)具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关(guān)注的重(zhòng)点也(yě)将重新回(huí)到美联(lián)储(chǔ)的货(huò)币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场(chǎng)股票表现更具(jù)韧性

　　除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务共有22次触(chù)及法定上限，每次(cì)债务上(shàng)限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)前(qián)后(hòu)，标普500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数最(zuì)大下(xià)调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差，日经225指数创(c四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的huàng)1990年(nián)以来新(xīn)高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)国彻底违约的可能性非常低(dī)，但此(cǐ)前因(yīn)为市场担(dān)忧发(fā)生发生违(wéi)约(yuē)，很多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对(duì)于(yú)美国和发达(dá)市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才(cái)是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)善，有助(zhù)提振对中国资产(chǎn)的(de)信心(xīn)。与亚(yà)洲其(qí)他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消(xiāo)除了美(měi)国乃至全(quán)球面临的一(yī)个不(bù)明朗因素，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托宏(hóng)观策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因(yīn)投资者对两党达(dá)成一(yī)致有确定(dìng)的预(yù)期，所以近期美(měi)国以(yǐ)及全球(qiú)资(zī)本(běn)市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美债上(shàng)限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流大类资产(chǎn)对(duì)于美债危机的叙事(shì)反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证券资(zī)产管理部总经理(lǐ)兼投资总监肖令(lìng)君对记者表示，从中(zhōng)长(zhǎng)期的资产配置(zhì)角度出(chū)发，诸如美债(zhài)上(shàng)限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风(fēng)险，主(zhǔ)要考虑两点(diǎn)：一是多元化低(dī)相(xiāng)关性(xìng)资(zī)产(chǎn)配置(zhì)、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供(gōng)下行保护。回顾美(měi)债上限危机历史，看到避(bì)险(xiǎn)资产(chǎn)如美元、美债、黄金在(zài)通常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此(cǐ)组合配置中(zhōng)保有一定比例的(de)避险资(zī)产有助(zhù)对(duì)冲(chōng)投资组合(hé)波动(dòng)。”肖(xiào)令(lìng)君进一步(bù)阐述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展望中也(yě)提到，黄金作(zuò)为典(diǎn)型(xíng)的(de)避险资(zī)产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或(huò)继(jì)续走高，因为美(měi)债利率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不(bù)确(què)定性(xìng)仍然(rán)较高，同(tóng)时全球整(zhěng)体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下(xià)，大类资产会(huì)呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一切资产增(zēng)持(chí)现金，传统避(bì)险资产(chǎn)随(suí)同风险资(zī)产一(yī)起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期(qī)权保护(hù)组合下行风险是(shì)另一(yī)种方式。美债违约(yuē)并非我们(men)的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾(wěi)部(bù)风险，做多波动(dòng)率、以及做空风(fēng)险资(zī)产的(de)衍生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信用(yòng)市(shì)场的最佳非(fēi)对称对冲(chōng)策略是做空美(měi)国高评(píng)级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美(měi)国(guó)REIT（出(chū)现更严重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则对记者(zhě)表(biǎo)示，美债上限(xiàn)的提升(shēng)，将促进美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)政策，对美股(gǔ)也是一(yī)大(dà)利好。他还认为，美国政府的财(cái)政支出得(dé)到了(le)保(bǎo)证，在两年内(nèi)可以继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判关(guān)键期，美(měi)国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随着美(měi)债(zhài)上(shàng)限(xiàn)谈判的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表现。

　　市场四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的(chǎng)重点再(zài)次回(huí)到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法(fǎ)案，市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)再(zài)度回到美国未来的财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则(zé)，联储可能会持(chí)续关注就业数(shù)据和工(gōng)商业运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，等待市场自然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观(guān)预期存(cún)在修(xiū)正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国经济韧性好于(yú)预期(qī)，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不(bù)排除联(lián)储(chǔ)还会继续加息的可能(néng)，但(dàn)加息周期已接(jiē)近尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势(shì)不会改变(biàn)，因此预计加息对(duì)市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通(tōng)过后，美(měi)国财政部(bù)预计(jì)将可于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸(xī)力作用。债券(quàn)收益率或(huò)将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)称，接下(xià)来美(měi)国(guó)财(cái)政部的工作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点，即第(dì)一，美(měi)联储现在仍在缩表周期(qī)，接(jiē)下来是(shì)否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债；第二(èr)，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买(mǎi)美(měi)债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能成为(wèi)购(gòu)买美债异军突起(qǐ)的力(lì)量。

　　黄(huáng)俊进而分(fēn)析称，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调(diào)整货币(bì)政策(cè)停(tíng)止缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩表卖出(chū)美债，美国财政部发行美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会给美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压。四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的他总结(jié)道(dào)，美债的(de)重新(xīn)发行，有可能(néng)促使美(měi)联储美联储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会加息(xī)的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储(chǔ)是(shì)否能进一步(bù)确认(rèn)停(tíng)止紧缩的(de)态度。

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