国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政(zh复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思èng)部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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