在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。<中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗/p>

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗(de)最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财报(bào)季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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