当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好时注意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的(de)压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备(bèi)持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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