核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估(gū)值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率(lǜ)为投资要素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的股票并(bìng)长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投(tóu)资者每年可以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此(cǐ)具(jù)备一定的安全边(biān)际(jì)，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的安全(quán)性较(jiào)高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌(diē)，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫(yì)情(qíng)三年后经(jīng)济恢复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确(què)定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略有望取得(dé)相对不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需要满足以下几个(gè)条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分(fēn)也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的(de)分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基(jī)本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也(yě)就是股(gǔ)价端估(gū)值低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句性，股价有进一(yī)步提升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以(yǐ)上条(tiáo)件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三年的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高(gāo)，其次(cì)是股份行和(hé)城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行(xíng)高分红(hóng)的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来(lái)资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速(sù)高(gāo)于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理财资(zī)金赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下行，净(jìng)息差(chà)预计会在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方(fāng)面银(yín)行板块处于(yú)历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继(jì)续(xù)环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的(de)水平。因此银行(xíng)板块的(de)配(pèi)置安全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳定的分母(mǔ)也保(bǎo)证(zhèng)了(le)其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，国(guó)资(zī)持(chí)股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得。<本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句/p>

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句要选自(zì)中泰(tài)证券研(yán)究所研(yán)究报(bào)告(gào)：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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