金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàn七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁g)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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